Wsjd live: een mening van investeerders

Op een conferentie zoals de WSJD Live-conferentie van Wall Street Journal is een van de meest interessante dingen van beleggers te horen over waar zij denken dat de kansen liggen en hoe de markt naar startups zoekt. Op de conferentie van vorige week beschreef een aantal bekende investeerders nieuwe markten die opkwamen met nieuwe technologie - van Bitcoin tot biotech tot directe verkoop in China - of handelden ze over de status van beleggen in een wereld met veel "eenhoorns" (bedrijven met een nominale waarde van $ 1 miljard of meer).

Benchmarkkapitaal

Belegger Bill Gurley, algemeen partner van Benchmark Capital (hierboven), vindt de waarderingen van veel van de huidige particuliere bedrijven dom, gevaarlijk en 'onhoudbaar'. Hij verklaarde dat Silicon Valley en de pers het mis hebben wanneer zij deze hoge waarderingen vieren. Waardering is een maatstaf voor verwachte toekomstige inkomsten, niet uit het verleden, en hoge waarderingen maken het moeilijker, niet eenvoudiger, voor een start-up om aan de verwachtingen te voldoen.

Als voorbeeld noemde hij WeWork, dat kantoorruimte verhuurt aan particulieren en startups. Het wordt nu gewaardeerd op veel meer dan Regus, een openbare concurrent die volgens hem twaalf keer groter is.

Hij zei dat elk van deze particuliere bedrijven in de loop van de tijd met meer controle zal worden geëvalueerd en merkte op dat "het heel gemakkelijk is om inkomsten te genereren als je veel geld kunt verliezen." Het is waarschijnlijk dat nieuwe bedrijven die vandaag zijn gestart, te maken krijgen met een soort marktcorrectie voordat ze naar de beurs gaan of worden overgenomen, dus moeten ze zich richten op producten en klanten, en op klein en behendig blijven. "We moeten ons opnieuw richten op het opbouwen van duurzame activiteiten die winstgevend zijn, " zei hij. Benchmark investeert nog steeds, maar alleen in series A en B in een vroeg stadium, waaruit blijkt dat het bedrijf een van de langzaamste jaren in het afgelopen decennium heeft gehad.

Gurley schold met name tegen het idee dat veel particuliere bedrijven - waaronder een aantal van de $ 1 miljard 'eenhoorns' - niet openbaar hoeven te worden gemaakt, zeggend dat voor de meeste bedrijven de beursgang het doel moet zijn, omdat beleggers liquiditeit willen. Hij suggereerde dat bedrijven die niet openbaar willen zijn, een 'liquiditeitskorting' zouden moeten hebben.

Gevraagd naar de wijdverbreide perceptie dat overheidsbedrijven een kortere termijnvisie moeten hebben, zei hij dat het voordeel van aandelen met superstemming (zoals die van de oprichters bij Google en Facebook) dat argument van de tafel heeft gehaald. Met zeer weinig bedrijven die initiële openbare aanbiedingen doen en zeer weinig fusies en overnames van start-ups vanwege hoge waarderingen en geldverliezende operaties, is dit een van de slechtste jaren voor liquiditeit in de hele industrie geweest, beweert hij. De huidige waarderingen waren 'allemaal op papier', zei hij. "Totdat je vloeibaar wordt, is het allemaal een mythe."

Mark Cuban

Mark Cuban, de bekende investeerder en eigenaar van de Dallas Mavericks, zei dat het grootste probleem in Silicon Valley een focus is op te veel verschillende statistieken, in plaats van op verkoop. Hij zei dat 'geen enkel bedrijf slaagt zonder verkoop' en dat dat op de lange termijn het belangrijkste is.

Hij was het ermee eens dat bedrijven uitstellen of niet naar de beurs gaan, en legde veel van de schuld bij de voorschriften van de Securities and Exchange Commission en zei dat we "overregulering hebben omdat de SEC tot op de dag van vandaag nog steeds zijn werk niet kan doen."

De toezichthouders letten niet op de situaties van Enron, Madoff of de Lehman Brothers, terwijl ze hadden moeten zijn, zei hij, en het resultaat waren wetten zoals Sarbanes-Oxley en Dodd-Frank. Als gevolg hiervan zijn er veel voorschriften die het vermogen van particuliere bedrijven schaden om naar de openbare markt te gaan voor meer kapitaal. Hij zei dat de NASDAQ het aantal vermeldingen niet op het huidige niveau kan houden.

Cubaan maakt zich zorgen over het potentieel voor enorme volatiliteit op de markt, zoals "flash crashes" en hij stelde voor dat beleggers minimaal een seconde aandelen aanhouden om zich te ontdoen van de "latentiearbitrage" die volgens hem de markten minder stabiel maakt. Hij zei ook dat het gemakkelijker zou moeten zijn om een ​​bedrijf op te zetten en pleitte voor hervorming van het patent. Hij is geen fan van crowd-gefinancierde equity, en noemde het een "grote rip-off."

Wat zijn Dallas Mavericks betreft, zei Cubaans dat technologie een belangrijk onderdeel van het product is geworden, en zei dat het bedrijf alles probeert te meten. Hij hoopt dat biometrie voldoende informatie over spelers zou geven zodat schietwacht Justin Anderson kan spelen tot hij 42 of 43 is.

Over het algemeen kwam Cubaans vrij positief over. Hij zei dat Shark Tank, het tv-programma waarin hij als rechter verschijnt, "belangrijk is omdat het bedrijven en ondernemerschap cool maakt." Toen hem werd gevraagd of de Amerikaanse droom levend en wel is, antwoordde hij "absurd genoeg".

Google Ventures en XPRIZE

Een van de meest hoopvolle panels van WSJD was Bill Maris, CEO van Google Ventures, en Peter Diamandis, CEO van XPRIZE, die Moonshots besprak en hoe de dingen heel snel veranderen.

Ze waren het erover eens dat hoewel vijf jaar geleden nog geen auto's zonder bestuurder mogelijk waren, ze nu niet te ver weg lijken. Dit zal steden en gewoonten hervormen die ze zeiden, waarbij Diamandis beweert dat over 15 of 20 jaar "het idee om een ​​16-jarig kind achter een stuk metaal van 5000 pond te plaatsen belachelijk lijkt." Maar, zei hij, de grotere verandering zal komen van 'virtuele aanwezigheid' waar mensen elkaar zullen ontmoeten via virtuele en augmented reality in plaats van tijd door te brengen op de snelweg of de metro.

Dat was slechts het begin van hun voorspellingen. Maris, die heeft verklaard dat mensen ooit 500 kunnen worden, zei nu dat hij "conservatief was" met die schatting. Hoewel dat ver weg is, spraken beide over hoe we, door technologie te verspreiden, de levensduur in West-Afrika kunnen verdubbelen (waar ze zeiden dat de gemiddelde levensduur slechts 40 is, vergeleken met 75-80 in ontwikkelde landen).

Diamandis is mede-oprichter van Human Longevity met menselijk genoompionier Craig Venter. Het bedrijf is toegewijd aan het ontginnen van gegevens van het menselijk genoom, microbioom en chemicaliën in het lichaam, om te proberen te begrijpen waarom sommige mensen langer leven dan anderen. Hij zei dat we in de komende vijf tot tien jaar enorme hoeveelheden gegevens kunnen ontgrendelen die we nog nooit eerder hadden om ziektes te voorspellen.

Maris zei dat hij verwacht dat we in de komende 30 jaar een revolutie in de gezondheidszorg zullen zien die even belangrijk is als de ontdekking van penicilline door Fleming, terwijl we van een episodisch systeem van gezondheidszorg overstappen op inzicht in wat er in de toekomst waarschijnlijk gaat gebeuren en het. Maris maakte een grapje over Back to the Future op zijn 30e verjaardag en zei: "Daar zou ik vliegende auto's voor inruilen."

Diamandis merkte op dat early adopters vaak technologie krijgen wanneer deze duur is en niet bijzonder goed werkt. De rest van de wereld krijgt het als het goedkoper is en beter werkt.

Maris zei over dergelijke technologie dat "als het alleen voor rijke blanke mensen in Silicon Valley is, we hebben gefaald." Hij zei dat Google Ventures een groot deel van zijn portfolio richt op life sciences. "Er wordt veel gesproken over herverdeling van rijkdom, maar herverdeling van gezondheid is interessanter, " zei hij.

Een ander onderwerp dat ze bespraken was gemanipuleerd voedsel om de planeet te voeden. Maris, een vegetariër, zei dat als we kunnen stoppen met het eten van vlees, er genoeg voedsel op de wereld is. Diamandis merkte op dat een derde van de niet-ijslandmassa ter wereld voor vee wordt gebruikt en zei: "Dat is gek."

Bitcoin

Balaji Srinivasan, CEO van 21 Inc. en Andreesen Horowitz Board Partner, spraken over de opkomende markt voor Bitcoin, zowel als een financieel instrument als als een protocol. Hij sprak over hoe het internet niet van start ging totdat Microsoft TCP / IP in Windows had ingebouwd. "We denken dat er iets soortgelijks zal gebeuren met Bitcoin, " zei hij.

Hij was vooral optimistisch over het gebruik van Bitcoin als een 'microvaluta', en zei dat het kon worden gebruikt als een alternatieve manier om te betalen voor inhoud, voor zoeken, voor sociale informatie, of voor alles wat vandaag wordt betaald met advertenties. We hebben momenteel een advertentiemedium tussen de klant en de adverteerder en hij suggereerde in plaats daarvan dat micropayments die rol zou kunnen vervullen, waardoor een nieuw soort "freemium" -inhoud ontstaat.

Gevraagd naar blockchain-technologie en of het belangrijker was dan Bitcoin, zei hij dat Bitcoin de meest populaire app bovenop blockchain-technologie blijft, en vergeleek het met het World Wide Web dat op internet draait. Hij zei dat financiële bedrijven applicaties bouwen op private blockchains, die in feite een nieuw soort database zijn binnen een bank of een consortium van banken. Echter, net als intranetsites uiteindelijk verbonden met internet, suggereerde hij dat uiteindelijk deze private netwerken hun transacties zouden exporteren naar een publieke blockchain.

Hij zei dat dit systeem niet klaar is om auditing te vervangen, maar effectief "boekhouding met drie boekingen" biedt. Blockchain-technologie zou leiden tot minder gokken op hypotheken. Hij zei dat de problemen van 2008 waren gebaseerd op papieren documenten die niet konden worden geïnspecteerd, maar dat met een beveiliging op basis van blockchain deze op het laagste niveau konden worden geïnspecteerd.

Productie en verkoop in China

In een ander panel gericht op investeren en produceren in China. GGV Capital Managing Partner Jenny Lee sprak over beleggen in China. Ze zei dat de bepalende momenten voor China in 2010 kwamen toen de iPhone de markt bereikte en toen Tesla openbaar werd.

Ze beweert dat Chinese startups probeerden een elektrische auto te maken voor het equivalent van $ 10.000; over vijf jaar kunnen de beste autobedrijven Tesla, Google, Apple en Uber zijn. (Beschouw me als zeer sceptisch.) Ze zei dat dit alleen mogelijk is vanwege nieuwe technologieën en sprak over hoe je in China 600 miljoen gebruikers hebt die je rechtstreeks kunt bereiken. Ze sprak over het hebben van back-end voor ontwerpproductie en front-end voor directe verkoop.

Liam Casey, CEO van PCH, die producten voor startups en andere bedrijven produceert, zei dat we ons nu in een 'prototype-revolutie' bevinden met vorderingen in Arduino, Raspberry Pi, 3D-printen, Linux en Android waardoor het voor ondernemers gemakkelijker wordt gemaakt om te creëren prototypes van hun producten, in plaats van alleen te vertrouwen op een glijbaan. Hij merkte op hoe Chinese bedrijven zoals Xiaomi en OnePlus rechtstreeks vanaf één locatie aan consumenten verkopen, en zei dat PCH dat model probeert te brengen naar startups en techbedrijven waarmee het samenwerkt. Hij deelde deze visie op directe verkoop en sprak ook over 'voorraad vervangen door gegevens'.

Over het algemeen was Lee optimistisch over sociale apps, robotica en het internet der dingen, terwijl Casey sprak over meer geavanceerde productie en het verbonden zelf.

DST

DST Global oprichter Yuri Milner, een vroege investeerder in Facebook, vertelde over hoe beleggen nu wereldwijd is. Milner had het geluk te kunnen investeren in bedrijven zoals Alibaba, Twitter, Xiaomi, Airbnb en Spotify, waarvan hij zei dat het deels neerkwam op een beetje kennis over sociale netwerken. Hij begon met het bouwen van Mail.RU in Rusland en had het Chinese netwerk Tencent als investeerder.

Milner sprak uitvoerig over investeren in bedrijven die geen fysieke activa hebben, alleen intellectuele activa, en dat het allemaal om de oprichter ging die het juiste DNA in het bedrijf installeerde. Hij merkte op dat hij vaak laat in de cyclus investeert, bijna als een proxy voor het kopen van aandelen in een beursgenoteerd bedrijf. Zijn aanpak was om de oprichters zijn stemrecht te geven.

Zijn grootste verschil, zei hij, is zich te concentreren op een specifieke markt, maar daar mondiaal over te zijn. Hij reist voortdurend om zijn investeringen te zien en in contact te houden.

Milner sprak over een deel van zijn non-profitwerk, zoals het maken van de Doorbraakprijs, een prijs van $ 3 miljoen om wetenschap en intellectuele prestaties te vieren. Een ander project dat hij financiert, is om tijd te kopen op de grootste radiotelescopen om te zoeken naar kunstmatige signalen die afkomstig kunnen zijn van buitenaards leven, en merkt op dat "we het feit moeten waarderen dat de wereld zoveel groter is dan de aarde en het zonnestelsel."