De terugkeer van Dell naar een beursgenoteerde onderneming afbreken

Na een periode van herstructurering en digitale transformatie na de acquisitie van $ 67 miljard van EMC Corporation in 2015, komt Dell Technologies opnieuw op de openbare markt. Vijf jaar geleden ging Dell privé vanwege onzekerheid over de pc-markt. Het bedrijf moest nog een sterke aanwezigheid in cloud computing ontwikkelen en had op sommige gebieden ook een beperkte IT-infrastructuur. Toen Dell privé ging in de $ 25 miljard deal, kon het bedrijf zich richten op het behagen van klanten in plaats van investeerders. Oprichter en CEO van Dell Michael Dell had een buy-outpoging van investeerder Carl Icahn overleefd om de controle over het bedrijf te herwinnen op 29 oktober 2013.

"Vandaag gaat Dell als een particuliere onderneming een opwindend nieuw hoofdstuk in, " zei Dell die dag in een verklaring. "Onze 110.000 teamleden wereldwijd zijn 100 procent gericht op onze klanten en voeren agressief onze langetermijnstrategie uit." Op dat moment vertelde hij een conferentiezaal van Dell-medewerkers: "Het is geweldig om hier te zijn en Carl Icahn niet aan u te hoeven voorstellen."

Anatomie van de Dell Deal

In een deal van $ 21, 7 miljard aangekondigd op 2 juli 2018, zal Dell een Klasse V tracking-aandelen genaamd DVMT omwisselen die de prestaties van VMware controleert voor een nieuwe klasse gewone aandelen die de Dell Technologies Klasse C-aandelen worden genoemd. Het bedrijf zal klasse V gewone aandelen omwisselen voor 1, 3665 gewone aandelen van Dell Technologies Klasse C. De Klasse V-aandelen zullen $ 109 per aandeel waard zijn. De deal wordt gesloten in het vierde kwartaal van 2018 en is onder voorbehoud van goedkeuring door Klasse V-aandeelhouders. Dell genereerde $ 21, 4 miljard aan inkomsten in het eerste kwartaal van 2018, een stijging van 19 procent op jaarbasis, volgens het bedrijf.

Silver Lake Partners, de private equity-onderneming die een aandeel van Dell heeft verworven toen het bedrijf in 2013 privé ging, zal hetzelfde aandeel van Dell blijven behouden. In een verklaring zei Egon Durban, Managing Partner en Managing Director bij Silver Lake Partners, dat de deal Dell "strategisch gepositioneerd zou houden om volledig te profiteren van het nieuwe tijdperk van opkomende technologietrends, waaronder Internet of Things (IoT), kunstmatige intelligentie (AI), machine learning (ML), 5G, cloud computing en mobiliteit."

In een oproep met beleggingsanalisten op 2 juli 2018, pochte Dell dat zijn bedrijf het pc-aandeel voor 21 opeenvolgende kwartalen heeft verhoogd en leidt in omzet voor die categorie evenals x86-servers. Bovendien zei hij in het eerste kwartaal van het fiscale jaar 2019 dat de niet-algemeen geaccepteerde boekhoudprincipes (GAAP) -opbrengsten jaar op jaar met 17 procent stegen, het hoogste cijfer voor groei op kwartaalbasis sinds 2011.

"Weet u, de inkomsten stegen, sterke dubbele cijfers, en dit gaat over het vereenvoudigen van onze kapitaalstructuur en het blootleggen van de waarde die we aan aandeelhouders hebben gecreëerd, " vertelde Dell aan CNBC op 2 juli. Dell bezit 72 procent van de gewone aandelen van Dell Technologies, en Silver Lake Partners bezit 24 procent.

"Het maakt het voor Dell gemakkelijker om, zodra ze openbaar worden, enkele voordelen uit te oefenen van een beursgenoteerd bedrijf met publieke equity, maar Michael en Silver Lake nog steeds een grote mate van controle hebben", aldus J. Craig Lowery, Onderzoeksdirecteur voor cloudserviceproviders bij Gartner Research en een voormalige executive van Dell.

Waarom Dell de deal heeft gesloten

Het bedrijf weigerde een Dell-manager beschikbaar te stellen voor dit artikel. In de oproep van 2 juli zei Dell echter dat de stap om publiek te worden een manier zou zijn om de structuur van het bedrijf te vereenvoudigen en meer flexibiliteit voor het bedrijf te bieden. Dit was het antwoord op een vraag van Shannon Cross, analist en eigenaar van Cross Research.

"Zoals u weet, hebben we dit jaar eerder dit proces opgestart, de verschillende alternatieven bekeken en geconcludeerd dat dit een geweldige manier was om niet alleen de structuur te vereenvoudigen, maar ook flexibiliteit voor ons te creëren en de geweldige bedrijven die we hier hebben bloot te leggen op de openbare markten, "zei Dell.

Tom Sweet, Chief Financial Officer bij Dell, zei dat het bedrijf van plan is om de routekaart van zijn productlijn voor oplossingen voor opslag en gegevensbescherming te vereenvoudigen. Dell heeft zijn opslagaanbod geconsolideerd na de overname van EMC en is een formidabele maker van NAS-apparaten (Network Attached Storage) en andere datacenterinfrastructuur.

Na de succesvolle integratie van de bedrijven van EMC, inclusief Pivotal, RSA, Virtustream en VMware, in de portfolio van Dell Technologies, was het nu een goed moment om publiek te worden. "En deze timing om terug te gaan naar de openbare markt, denk ik, is gebaseerd op de uitvoering van de integratie van de EMC-deal. Het is heel goed gegaan, " zei Gartner's Lowery. "De waarde van het hebben van de EMC-portefeuille en de synergie van VMware en alle andere bedrijven in de EMC-portefeuille die op Dell zijn afgestemd, dat is allemaal bewezen echt."

Na de EMC-fusie betaalde Dell Technologies schulden en verkocht Dell Services en haar softwareactiviteiten, waaronder Quest Software en SonicWall. "Ze begonnen enkele van de kleinere divisies te verkopen, en ze hadden een goed bedrijfsresultaat en cashflow. Ze betaalden daar regelmatig schulden af ​​en betaalden het in grote stukken af", zei Roger Kay, oprichter en president van marktonderzoeksbureau Endpoint Technology Associates. "Ze zijn voorbij het risicovolle deel van de transactie en nu zijn ze in een redelijk stabiele positie.

"Misschien was het een goed moment om terug te gaan naar de openbare markt, " ging Kay verder. "Het verklaart niet helemaal waarom Michael zo blij was dat hij überhaupt privé was gegaan, en waarom hij even blij is om weer publiek te worden. Ik verwacht dat het komt omdat hij persoonlijk geld verdiende en dat is het antwoord op de vraag."

Analisten zeggen ook dat de belastingwetgeving van 2017 door de regering Trump, de Tax Cuts and Jobs Act (TCJA), een factor was om de deal tot stand te brengen.

"Het republikeinse belastingplan dat enkele maanden geleden werd geïmplementeerd, bevatte bepalingen die het vermogen van bedrijven om de rente op leningen en schulden af ​​te trekken verminderden of elimineerden", aldus Charles King, President en Principal Analyst bij Pund-IT. "Dat heeft rechtstreeks gevolgen voor Dell, hoewel het een aanzienlijk deel van de schuld heeft afgelost die het op zich heeft genomen om EMC te kopen."

Bovendien zal de deal Dell volgens toekomstige insiders positioneren voor toekomstige acquisities. "Naarmate Dell openbaar wordt, zal het waarschijnlijk meer fusies en overnames gaan nastreven, " zei Gartner's Lowery. "Dus ik verwacht dat we zullen zien dat ze de markt opschudden en op zoek gaan naar doelen."

Wat het betekent voor klanten

De deal zal Dell waarschijnlijk gefocust houden op hetzelfde langetermijn groeiplan en end-to-end productstrategie die het had terwijl het bedrijf privé was, meldde het. Door end-to-end IT-hardware aan te bieden in combinatie met effectieve infrastructuurbeheertools, zegt het bedrijf dat het sterk genoeg zal worden gepositioneerd om zijn marketingslogan van klanten te ondersteunen "van de rand tot de kern naar de cloud" te ondersteunen.

Dell is, samen met Lenovo, een van de twee Tier 1 IT-leveranciers met dit soort end-to-end-strategie, maar heeft openbaarmaking gevolgen voor Dell-klanten? "Ik denk niet dat klanten een onmiddellijke verandering zullen zien, " zei Lowery. "Ik denk dat het op lange termijn dingen voor hen verbetert, omdat het Dell op een pad zet om zijn mogelijkheden, producten en diensten verder uit te breiden."

De echte verandering is hoe Dell zich op zijn klanten richtte toen het bedrijf privé ging, aldus Kay van Endpoint. "Toen Dell zich kon concentreren op minder kiesdistricten in plaats van beleggers in de gaten te houden, konden ze beide ogen gericht houden op klanten en dat deden ze, " zei Kay. Hij verwacht niet dat deze focus op klanten zal veranderen nadat Dell openbaar wordt gemaakt.

Wat de deal betekent voor VMware

Volgens de overeenkomst blijft VMware, die eigenaar is van het Mobile Device Management (MDM) bedrijf AirWatch, onafhankelijk als een afzonderlijk, beursgenoteerd bedrijf, waarbij Dell 81 procent van de gewone VMware-aandelen bezit.

"Deze transactie vereenvoudigt onze kapitaalstructuur met behoud van de onafhankelijkheid van VMware, " zei Tom Sweet, Chief Financial Officer bij Dell, in de oproep van 2 juli. Sweet legde uit dat VMware zijn eigen valuta op de markt kan houden en financiële flexibiliteit kan helpen bij het werven van talent voor het virtualisatiesoftwarebedrijf, dat gespecialiseerd is in door software gedefinieerde IT-infrastructuur.

Dell zal blijven investeren in softwaregedefinieerde technologie via zijn belang in VMware. Via een softwaregedefinieerde architectuur bestuurt de softwarelaag niet alleen beheerfuncties, maar regelt hij ook rechtstreeks de reken-, netwerk- en opslaginfrastructuur van het datacenter op dezelfde virtuele laag. Dit betekent niet alleen kosten- en implementatievoordelen, maar ook een nieuw reactieniveau als de behoeften van het grotere bedrijf abrupt veranderen.

"Voorafgaand aan de aankondiging van Dell, werd gespeculeerd dat Dell en VMware zouden kunnen fuseren tot één entiteit, " zei King van Pund-IT. "Dat lijkt van tafel te zijn."

Vooruitgaan zonder grote veranderingen

Dell is van plan door te groeien in multi-cloudbeheer, applicatie-ontwikkeling en data-analyse. De plannen om naar de beurs te gaan zullen niet leiden tot grote veranderingen in de productstrategie op korte termijn, aldus de analisten.

"Ik denk niet dat het iets te maken heeft met de actiefzijde van de balans, " zei Kay van Endpoint. "De projectstrategie, doelen, al die dingen zijn hetzelfde."

De koning van Pund-IT was het ermee eens dat Dell waarschijnlijk op korte termijn geen significante wijzigingen zou aanbrengen in zijn datacenter-gerichte producten en diensten. "Dat zal echter waarschijnlijk veranderen als opkomende technologieën, zoals IoT en AI, volwassen worden", zei hij. "Dell is goed gepositioneerd om die kansen te benutten."

In antwoord op een vraag over de vraag of er managementwijzigingen zullen plaatsvinden na de verhuizing om openbaar te worden, zei Dell dat hij geen wijzigingen in de managementstrategie verwacht.

"Het eenvoudige antwoord is dat we geen veranderingen verwachten", zei Dell. "Ik denk dat als je naar de afgelopen vijf jaar kijkt, we consequent hebben geïnvesteerd in groei en dat het heeft gewerkt. We hebben gestage, sterke aandelenwinsten gehad in onze bedrijven. En we zijn van plan dat te blijven doen."