Inhoudsopgave:
Video: The High-Frequency Trading Arms Race (November 2024)
Inhoud
- Binnen in de High-Frequency Trading Technology Arms Race van Wall Street
- Relatieve snelheden zijn alles
In het wild is snelheid het verschil tussen doden of gedood worden, eten geven of honger lijden. Dit is nu meer dan ooit het geval in de schaduwrijke betonnen oerwouden van de financiële markten van de wereld. Degenen die momenteel handelen en geen hoogfrequente handelaren zijn, met inbegrip van handelaren op beursvloeren, thuisdaghandelaren of handelaren bij andere instellingen, geven hun geld weg aan hoogfrequente handelaren (die nu ongeveer de helft van het totale marktvolume uitmaken).
"Tegen de tijd dat de gewone belegger een citaat ziet, is het alsof hij naar een ster kijkt die 50.000 jaar geleden is opgebrand, " vertelde Sal Arnuk, co-auteur van een kritisch boek over hoogfrequente handel getiteld Broken Markets , tegen Wired .
Op een basisniveau gebruiken hoogfrequente handelaren een combinatie van hardware en software om te zien hoeveel iemand bereid is om een bepaald effect voor fracties van een seconde te kopen of verkopen voordat hun concurrentie dat doet. Ze kunnen dan dienovereenkomstig handelen. Het is bijna alsof je kunt wedden op een paardenrace van de toekomst; je weet al wie als eerste over de finish is gekomen.
Maar het voordeel blijft nooit bestaan. Er zijn steeds grotere hoeveelheden hardware-verfijning, software-verfijning, kracht en geld nodig om het spel voor te blijven en miljoenen te verdienen aan het vergelijkende gebrek aan informatie van je competities.
"Er is een enorme technologische wapenwedloop om latentie te verdrijven", zegt Dave Lauer, een voormalige hoogfrequente handelaar, "want als je het hebt over latenties in nanoseconden en microseconden, is een milliseconde een eeuwigheid."
Lauer weet aantoonbaar meer dan wie ook over hoogfrequente handel (HFT) en de race to zero latency. Hij werkte als hardware-ingenieur bij het bouwen van apparatuur met lage latentie, als kwantitatieve onderzoeksanalist voor hoogfrequente handelaren en als contractwerker in de technische groep van Goldman Sachs. Hij heeft hoogfrequente handelsalgoritmen geschreven en wiskundige modellering uitgevoerd, en is zelf ook een hoogfrequent handelaar geweest op prop-trading bureaus bij grote banken zoals Citadel in New York en Chicago.
Lauer verliet HFT na ongeveer twee jaar handelen. Hij schreef er vervolgens een artikel over dat voldoende aandacht trok om hem te zien getuigen voor de Amerikaanse senaat en op een SEC-technologie rondetafelconferentie over hoogfrequente handel zit. Wat is zijn mening over HFT?
Hoogfrequente handel kwam pas echt bij het publiek in het midden van de financiële crisis van 2009, toen de New York Times een van de eersten was die over dit onderwerp rapporteerde. HFT begon eigenlijk in 1999 toen de SEC elektronische uitwisselingen autoriseerde, hoewel het toen meer om software dan om hardware ging. Dat gezegd hebbende, de basis van HFT gebruikt nog steeds gepatenteerde computeralgoritmen om snel effecten te verhandelen, die zich in fracties van een seconde in en uit posities verplaatsen. In 2005 draaiden de systemen van handelaren over het algemeen op gigabit-netwerken met behulp van stocknetwerkapparatuur. Linux werd vaak gebruikt, hoewel er niets was dat echt goed afgestemd was en de nadruk lag op kwantitatief onderzoek. Maar toen sommige handelaren de mogelijkheid begonnen te ontdekken om te profiteren van wat bekend staat als 'latentiearbitrage', of omdat ze konden profiteren van het uitvoeren van transacties voor anderen, schopten ze de moeder van alle races af om nul latentie te bereiken.
Wat software en algoritmen betreft, zijn de gebruikte statistische arbitragemodellen vrij eenvoudig. "Omdat latentie zo belangrijk is, kun je niet teveel doen", legt Lauer uit. Hoogfrequente handelaren nemen een enorme hoeveelheid marktgegevens en gebruiken over het algemeen een parallel verwerkingscluster om deze te analyseren. Technologieën zoals Hadoop met een MapReduce-structuur zijn erg populair in de industrie. Hoogfrequente handelaren zoeken naar wiskundige structuur en voeren tijdreeksanalyses uit, op zoek naar iets dat ze kunnen voorspellen. Een zeer populair programma enkele jaren geleden keek naar vraag en aanbod onevenwichtigheden in het orderboek en probeerde gewoon te voorspellen wat de volgende teek (opwaartse of neerwaartse beweging in de prijs van een effect) zou zijn. Dankzij het businessmodel van de beurzen hoefde je alleen maar break-even te handelen bij een transactie en kon je een korting krijgen. Vermenigvuldig die korting met tientallen of honderden keren per seconde (laat staan dat het beter is dan zelfs een transactie te verbreken) en je praat echt geld, heel snel.
Hoogfrequent handelen staat voorop bij hardwareversnelling. Dit betekent het gebruik van hardware-versnelde netwerkstacks en NPU's (netwerkverwerkingseenheden) of speciaal ontworpen FPGA's. NASDAQ biedt zijn ITCH-gegevensfeed aan die wordt verwerkt door een FPGA in plaats van een softwarestack. "Sommige mensen hebben de verwerking van marktgegevens in een FPGA geplaatst, " zegt Lauer, "sommige mensen hebben handelslogica in een FPGA geplaatst, risicobeheersing in een FPGA; sommige mensen gebruiken GPU's om massaal parallelle analyses te doen. Dus er zijn wat er zijn behoorlijk interessante dingen gaande in hardwareversnelling die volgens mij meer baanbrekend is dan de meeste industrieën."
Er is eigenlijk een interessant samenspel geweest tussen de videogamebranche en de financiële dienstverlening in termen van GPU-technologie (grafische verwerkingseenheid); beide rijden hard om de GPU-mogelijkheden te vergroten, zij het op verschillende manieren. Video gaming stimuleert weergave en vormverwerking; financiële diensten drijven drijvende-komma-operaties aan. Er is ook een aanvullende feedbacklus geweest die GPU's duwt om cores te versnellen, meer cores toe te voegen en meer parallellisatie toe te voegen. Lauer merkt op dat "financiële diensten, als secundaire industrie voor deze [gaming] -verkopers, betekenen dat ze meer geld kunnen verdienen, zodat ze meer geld kunnen steken in onderzoek."
Op fysiek, financieel uitwisselingsniveau, in het algemeen als je het hebt over hoogfrequent handelen, heb je het over high-end servers zoals HPG8's die in een rack zitten, samen op beurzen geplaatst met een fysieke cross connect van de exchange naar je rack. Met die fysieke cross connect kun je 'bestellen vanuit een menu', zegt Lauer. "Als je een gigabit Ethernet wilt, kost dat je X. Als je 10-gigabit Ethernet wilt, kost het je Y. Veel van deze locaties bieden nu 10-gigabit Ethernet; het gaat rechtstreeks naar je 10-gigabit Arista Switch ($ 13.000), wat slechts een doorsteekschakelaar is die dat pakket in nanoseconden naar uw server kan leiden, met een kernel-bypass-mechanisme tot in het geheugen, en u bekijkt het binnen een handvol microseconden."
